瑞幸造假牽連神州租車 股價暴跌54%後停牌
4月3日，和瑞幸咖啡同一大股東的港交所上市公司神州租車開盤之後一路暴跌，盤中跌幅一度超過70%，市值蒸發超過了50億港元。隨後開盤不到45分鐘的神州租車緊急停牌，停牌前下跌約54.4%。
瑞幸咖啡自曝公司首席運營官兼董事在2019年Q2到Q4偽造了22億元的銷售額，導致股價暴跌。
瞬間，錢治亞和其創造的互聯網神話般的瑞幸墜入谷底。
城門失火、殃及「池魚」。瑞幸股價在美股在接二連三地熔斷之後，其在港股的「兄弟」，擁有同一大股東的神州租車也上演慘烈一幕：開盤直線下落，盤中暴跌逾70%，被逼到緊急停牌。停牌前，股價已不到2港元。
據公開信息，瑞幸咖啡與神舟租車關係密切，瑞幸董事長陸正耀同時也是神州租車母公司神州優車的董事長兼CEO，瑞幸創始人兼CEO錢治亞曾任神州租車COO，被指控主導財務作假的瑞幸COO劉劍則曾擔任神州優車效益管理主管。
這次暴雷之後，瑞幸恐怕「凶多吉少」，對此各種分析也都比較多了。
2020年開局不利，加之往年財務情況略顯糟糕，疊加此次被瑞幸波及，真是「屋漏偏逢連夜雨」。
1、淨利「腰斬」
2020年4月1日，神州租車官網發佈了其2019年年報。一開頭的「主席報告」，就把醜話說在了前面。
其中提到：宏觀環境存在不明朗因素，社會消費意欲受到影響，民眾對出行消費的熱情不及往年。
另一方面，我國租車行業充滿挑戰，內地汽車產銷連跌18個月，2019年共銷售2577萬輛汽車，同比下降8.2%，新車銷售欠佳拖累二手車買賣，二手車價格下滑，導致該公司折舊成本大幅上升……
具體如上圖所示，2019年，神州租車的租賃收入總額為55.59億元，同比增幅4.1%。
其中車隊租賃及其他收入同比降幅較大，從2018年的8.55億下降到2019年的6.42億，降幅為24.9%。
淨利潤方面，神州租車2019年為3100萬元，同比大降89.3%，經調整的淨利為2.92億元，同比大降57.1%。
對於大降原因，財報提到主要是因為單車日均收入減少、折舊成本以及財務成本增加。
在企業租車、商務出行版塊均受到不同的市場影響。
單車收入減少是因為重點旅遊城市旅遊頻率降低導致需求疲軟，折舊成本增加上文提到了，因為車市的整體萎靡。
從其財報中看到，2019年，神州租車的平均日租金、車輛利用率、單車日均收入同比均呈下滑趨勢。
現金流方面，神州租車則增幅較大，同比增255.8%至15.16億元。其中年報提到，報告期內該公司處置了29203輛二手車，而2018年同期為12596輛。
在2019年第四季度，神州租車就處置了12050輛汽車以增加流動資金。同時，神州租車已經停止購買新車。
2、業績之痛
早在今年2月，神州租車官網就已經發佈了關於2019年度的盈利警告。
公告提到：該集團預期截至2019年12月31日止年度淨利潤，與截至2018年12月31日止年度淨利潤人民幣290百萬元相比，將錄得超過80%的跌幅。
最終，這一數字為89.3%，接近90%，情況似乎更壞一些。
如果把時間線再拉長，你會發現這兩年神州租車的表現實在是「糟糕」得讓人揪心。
比如總收入，2015、2016、2017年還在持續增長狀態，2018年情況急轉直下，減少了10億多元；
再比如毛利，不漲反降。2015年為20.9億元，到了2019年，這一數字下滑到18.37億；
除稅前溢利更誇張，從2015年的16.69億元下降至2019年的2.72億元。
最可憐的是股民，每股盈利從2015年的0.591元，大幅下挫至2019年的每股0.015元。
與各項盈利指標走勢相反的是，神州租車的成本開支呈上漲狀態。
如租賃車輛折舊，從2015年的9.39億上漲至2019年的18.36億。
二手車銷售成本則幾年里翻了幾倍。2015年為6.1億元，2019年大幅攀升至21.9億元。
財務成本亦然，從2015年的5.47億，增長至2019年的9.84億。
正如神州租車財報所言，租車業務屬於資本密集型行業，需要大量資金為車隊提供擴張及補充。
為了擴大車隊規模，陸正耀的一貫做法就是大把燒錢，因此，車輛購買一直是成本大頭。
2016年到2019年，神州租車的車輛購置成本分別為26.33億元、44.95億元、51.18億元和40.34億元，導致其資產負債率大幅攀升至目前的67.15%，2015年這一數字為56.56%。
由此帶來較高的財務槓桿。
3、未來之重
據神州租車官網介紹，該公司成立於2007年9月，總部位於北京。
神州租車屬於「神州優車」旗下的板塊，後者除了「神州租車」外，還有神州專車、神州買買車、神州車閃貸，涵蓋了出行、電商、金融等板塊。
如果瞭解得更深入，就會發現，無論是港股上市的神州租車、國內新三板掛牌的神州優車、還是此次暴雷的瑞幸咖啡，背後一大股東都指向同一個人：陸正耀。
顯然，陸正耀和他的團隊熟諳資本運作。
在神州租車的運營上，即使已經創立13年，擴張仍舊是不變的策略。
鋪車是陸正耀提升營業收入的重要法寶，自2016年到2019年，神州租車花在添置車輛的錢已經達到163億元。
瘋狂鋪車的後果是車隊的數量不斷提升，平均每日汽車租賃車隊數量從2016年的4.8萬輛增長到2019年的11萬輛，但利用率卻不斷走低，2019年租賃車隊的利用率只有57%，即近乎有一個半的車輛處在閒置狀態，車輛利用率為近年來最低。
汽車無法租賃出去，就需要停靠在服務網點，不但不會創造收入還需要花費一筆管理、停車費等費用，進一步增加營業成本，從而侵蝕本就微薄的利潤，導致淨利潤連連下降。
據報告統計，2015年6月起，陸正耀和其他投資者9個月的時間里拋售了神州租車42%的股票，套現16億美元，套現後神州優車成為神州租車的最大股東。
瑞幸上市之前的2018年底，陸正耀便已轉戰下一個項目：寶沃汽車。
瑞幸暴雷之後，朋友圈流傳著陸先生「今天更要元氣滿滿」的朋友圈截圖，看上去他似乎很「淡定」。
之於瑞幸，可能面臨的是沈重的「訴訟索賠風險」。此前報告中警告稱，投資者應謹慎對待這些公司與瑞幸之間的潛在交易和相關風險。
神州租車短期內估計也會難熬。近日，國際評級機構標普發佈公告，將神州租車的評級展望由「穩定「調整至「負面」。
未來會如何呢？
