神州優車割肉自救,中國最大租車公司誰來接盤?

被瑞幸咖啡造假醜聞拖累的神州租車,屢屢陷入「賣身」傳聞。
4月13日晚,神州優車發佈公告坐實出售計劃,稱就出售所持27.65%神州租車股份一事,「正在與潛在投資者接洽,但相關事項尚處於初步商談階段」。消息發出後,神州租車次日股價一度飆漲9.45%至2.22港元。
近日,攜程和吉利相繼被傳有意收購神州租車,但消息均被否認。攜程稱這是假消息,吉利汽車副總裁楊學良則在微博中表示:「雙方從未接觸,我們也沒有任何興趣收購這樣一家企業。」

4月2日晚,瑞幸咖啡承認2019年第二季度到第四季度虛增銷售金額22億元。次日,瑞幸股價一瀉千里,同樣由陸正耀實際控制的神州優車和神州租車也成了燙手山芋,股價分別下跌21.75%和54.42%後停牌。
事實上,被瑞幸醜聞牽連的神州租車,多年來隱患重重。這家2019年利潤下滑九成、又被眾多新玩家圍剿的公司,能否找到白衣騎士「接盤」?

多元化業務很難賺錢
在中國汽車租賃市場排名前三的神州租車,被視為陸正耀財富積累的起點。
2005年,陸正耀創辦聯合汽車俱樂部(UAA),進入汽車後市場,並逐漸轉型為神州租車。
2010年,中國汽車租賃市場規模同比增長35.8%,迎來首波爆發期。神州租車也借此一躍成為中國最大的租車公司,車隊規模達到2.7萬輛。2014年,神州租車赴港上市。
2016年,以租車業務為起點,陸正耀成立神州優車並引入網約車、新車電商、汽車金融等業務,神州系主體逐漸形成。陸正耀迅速引入超過百億資本,神州優車在2016年掛牌新三板,市值一度超過400億元。
也是在這段時間,善於資本運作的陸正耀核心打法逐漸清晰:憑借資本優勢燒錢擴大業務,搶佔市場後迅速上市,並以此為跳板尋找下一個目標。虎嗅網在2016年的一篇分析文章中稱,神州優車5個月做的事,比當年黃光裕5年做的還多5倍。
但神州優車的多元化業務,逐漸被證明並不是賺錢的生意。
2016年陸正耀斷言「盈虧基本平衡,無非是賺多少錢」的網約車業務,直到去年仍未實現盈利。新車電商業務在2017年短暫增長後持續萎縮,汽車金融業務因風險問題收入規模有所減少。傳統優勢業務神州租車也面臨挑戰,2019年,神州租車的平均日租金、車輛利用率、單車日均收入同比均呈下滑趨勢。
2019年上半年,神州優車淨虧損6.52億元,同比下降550.28%。
2019年全年,神州租車收入增長19.35%,淨利潤卻大幅下滑89.3%至3100萬元。當年,神州租車暫停新車採購,且有三分之一的收入來自處置二手車。
隨著新能源汽車續航里程提升和燃油車國六標準施行,二手車加速貶值。手握大量存量車的神州租車能否通過出租和處置收到足夠回報,也是個巨大的挑戰。
此外,傳統車企、造車新勢力等競爭對手持續湧入汽車租賃市場,也讓神州租車面臨日益激烈的競爭。
神州租車還值得買嗎?
面對眼下的投資者信任危機,神州優車有充分的動力賣掉神州租車來籌措現金。
2019年3月,神州優車曾以40.09億元借道長盛實業,從北汽福田買下北京寶沃67%的股權。此次收購的邏輯可能是為租車提供車源。
截至2019年6月,神州優車貨幣資金為7.58億元,短期借款為20.63億元。神州優車在公告中承認,未來12個月需償還較大金額的債務,但還未發現無法償付的風險。
除了賣掉神州租車籌錢的可能,神州優車還展開一系列自救行動。陸正耀等4人自願限售所持股票,共計1.56億股,佔總股本5.8%,來穩定投資者信心。
此外,北汽集團與神州優車達成全面戰略合作,涉及車輛採購、汽車新零售、大數據、金融服務等。
在這種情況下,甩掉重資產的租車業務,轉型高利潤的零售、金融服務,對艱難度日的神州優車可能是不錯的選擇。
問題在於,神州租車還是值得收購的標的嗎?
全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹告訴未來汽車日報:「神州租車作為租車公司第一名,雖然利潤下滑很厲害,但至少還有盈利。這本身就很難得,因為其他很多租車企業都在虧損。如果神州租車的盈利模式、財務報表相對可信,肯定還是有很大價值,會有公司試圖收購它。」
截至目前,曾宣佈實現盈利的汽車租賃平台僅一嗨、Gofun等頭部玩家。前瞻產業研究院此前預計,2020年汽車分時租賃市場規模有望突破千億級,而位居市場第一的神州租車握有最多的車源和用戶,這對資金充裕的企業無疑有吸引力。
至於被瑞幸波及的財務信任問題,可以通過更換管理層解決。
據英國《金融時報》報道,陸正耀將考慮辭去神州租車董事長一職,說服投資者相信公司的獨立性。如果神州租車的傳統盈利模型未發生變化,那麼神州租車的財務狀況也不太可能迅速惡化。
